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从外来物种薮猫的“新生活”

发布日期:2022-03-04 13:55   来源:未知   阅读:

  梁长玉 沈文敏报道 目前,科创板已形成一股“长三角力量”和一座“上海高地”。网信盾互联网信息服务(上海)有限公司统计显示,截至1月26日,长三角科创板上市企业数量达108家,占全国的49%,其中上海39家,江苏43家、浙江18家、安徽8家。同时在上交所申报科创板的长三角企业共121家,占全国的44%。

  3月24日下午,“创新资本助力科创企业高质量发展研讨会”在上海浦东新区长三角资本市场服务基地举行。多名业内专家认为,“正本清源,回归本质、规范发展”是当前最为重要的话题。投资机构应强化内在约束机制,将工作重点落实在提高投研能力和为企业赋能两方面,和被投资企业‘利益共享、风险共担’,实现共赢。珍惜和维护注册制改革带来的良好局面,回归金融服务实体经济的本源,完善公司治理,给股东创造价值,‘助人者自助’,创造和谐投资生态。

  随着科创板、创业板试点注册制的平稳落地,全面实行注册制的条件逐步具备,我国将迎来全市场注册制时代。在设立科创板并试点注册制工作正在快速推进时,长三角资本市场服务基地正式启用,为科创板提供更多的“源头活水”。

  浦东新区金融工作局副局长张辉在活动致辞中表示:“三角资本市场服务基地承接了长三角一体化及助力企业登陆科创板两项国家战略,现在整个大的发展环境下,大家都讲高质量发展,同时资本市场也将迎接注册制的到来,所以‘正本清源,回归本质、规范发展’是非常重要的话题。”

  注册制改革作为全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程,从科创板试点注册制起步,再到创业板实施“存量+增量”改革,注册制改革已经取得突破性进展。数据显示,2020年以来,共有275家在注册制板块上市,占全部新上市企业家数的56%,融资3395亿元,占全部新上市企业融资额的62%。

  谈及注册制试点的意义,业内专家周勤业在现场表示:“注册制改革也促进了投资机构的发展,它是促进创新创业的‘发动机’,推动经济结构优化的‘助推器’,服务实体经济发展的‘生力军’。”在周勤业看来,注册制改革给投资机构提供了投资机会和退出渠道,注册制增量改革促进存量改革,金融支持实体经济,建立了科技创新和产业升级的支持体系。

  在“大众创业、万众创新”的今天,资本市场日渐活跃,对赌协议作为私募股权融资中一种重要的合同形式,在投资领域的热度节节攀升,然而在不能达到融资后的双赢目标时,当事人之间也极易产生纠纷。在活动现场,作为长期观察跟踪中国资本市场的知名财经评论家财经作家,叶檀也就资本市场对赌机制的”得与失”,发表了自己的见解。

  叶檀认为,“对赌协议在资本市场一定是会有的,因为本质就是中性的金融工具。”叶檀说,“对赌除了是一种权利,还是一种定价机制,是让你变得准确的定价机制,就是我投的时候不知道这家企业怎么样,现在给你一个估值,如果是过几年的话,业绩达到多少,这个估值有可能双向的提升,这个是双向的东西,这是一种准确的定价机制,作为一种工具是中性的。”

  不过,叶檀也提醒到,也是一个对赌的定价有关,这样的企业,你让人家个人的身家来担保,在我眼里是不对的,在我眼里是过度的,人家活不下去,你也活不下去了,王中王�算盘开奖结果http你的投资也输了,最后就变成了一个黄世仁和杨白劳,那就彻底偏离了我们金融投资、实体投资,发展实体经济的主业。

  上海联合律师事务所高级合伙人梁秋娜律师认为,“私募股权投资本身不是法律术语,只是一种投资商业模式。私募股权投资,既可以合伙企业形式,还可以以公司、合伙契约形式存在。”

  2020年12月底《加强私募投资基金监管的若干规定》对基金的募集和投资活动再次加强规范。提到禁止刚兑、变相借贷;在资金投向方面坚持股权价值投资、长期投资(5年-7年)的投资本质;分级私募基金内不得设置极端化收益分配比例,不得利用分级安排进行利益输送、变相开展“配资”等违法违规业务,不得违背利益共享、风险共担、分享与收益相匹配的原则。

  梁秋娜认为:“合伙类私募股权投资对合伙人的过度保护背离风险投资本意。针对未上市公司股权投资本身就是高风险投资,有限合伙企业的设立目,本身就从法律上为风险投资人设立了有限合伙人的风险隔离机制。而如果在隔离机制基础上,过度保护,背离了风险投资的本意,也背离了合伙本质特征,手机看开奖直播结果d35cc其法律关系也因此发生变化。”

  梁秋娜表示:“有限合伙虽更多鼓励意思自治,但合伙协议不能等同于‘契约式私募基金合作协议’。私募基金作为一种合伙企业形式的一种应用,私募基金合同首先是合伙协议,必须遵守合伙企业法的强制性条款约束,在此基础上可以决定选择性条款、创设条款,但不能与强制性条款相抵触。”

  目前,在投资实务中,大量存在混淆二者关系,打着“有限合伙企业”之名,却不符合合伙企业本质特征的情况。对于资本市场与实体经济之间,近几年争议、纠纷最多的离不开投资的退出机制问题,其路径合法合规性不仅一致备受证券监管机构、法律界、资本方、企业界的关注。梁秋娜说:“基金合同中常见的估值调整、对赌、回购、反稀释、棘轮等条款,不符合合伙企业法的本质特征,明为合伙实为借贷。资本能否回归价值投资、长期投资的投资本质,不仅关系到个别资本与实体经济之间博弈,更关系到我国实体经济整体健康的发展及资本市场的健康有序发展。”

  梁秋娜认为:“在注册制下,投资的退出当然也要体现‘收益自享、风险自担’,不能背离投资本质。在此情况下,对赌、明股实债、名为合伙实为借贷等过度保护措施,必将远离。”

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